大幅缓解我国通货膨胀压力，有利于我国经济结构调整

 
    上周六，在天津市滨海新区保税区管理委员会和诺亚(天津)财富管理中心联合主办的2008中国投资理财报告会上，国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠就金融危机对我国经济的影响阐述了自己的观点，她认为，金融危机对中国也有一定的正面影响，这些影响包括，暂时缓解国内通胀压力；给国内金融机构带来了新的投资机会；有助于中国经济的结构调整。

    金融危机影响中国实体经济

 
    对于全球金融危机对国内市场造成的影响，张承惠表示，全球金融危机对于中国金融体系的直接影响有限。因为我国参与国际金融市场程度不高，外资大规模撤退的威胁不大，所以中国金融业的直接损失并不大，但是，因为目前中资银行持有大量的国外证券化产品，雷曼、美林、AIG等机构又持有部分H股和A股，损失肯定是有的，外汇缩水也不可避免。

 
    在张承惠看来，金融危机对中国影响较大的是在实体经济方面，首先就是出口，由于外需减少导致出口增速减缓和出口企业资金回收困难，所以导致大量的企业倒闭。在沿海省份的“倒闭潮”中不仅有中小企业，而且还有很多龙头企业。统计显示，目前影响大的就是纺织行业，而家居、卫浴、五金钢材、汽车、电子信息也都在不同程度上受到了影响。其次是消费。近两年我国消费增长率提高较快，去年克服通货膨胀之后还是达到15%的消费增长率，但是，从目前的情况来看，城镇居民实际收入增长的减速，房地产市场和汽车市场的不景气还有股票市场的暴跌，导致了国内财富效应在缩减，因此今后消费难以保持高增长率。再次，就是信用收缩，银行出于防范风险的心理，普遍惜贷，这样对实体经济来说一定有一个紧缩的作用。后是民间投资，在整个经济前景不好的情况下，民间投资者投资信心不足，制约了民间投资的增长空间。

 
    张承惠认为，就今年三季度的经济增幅来看是近五年以来低的，预计四季度同比增长约为8.2%，大大低于之前预计的9.1%，因此今年经济增长压力很大，而明年经济增长压力同样很大。

　　金融危机四大正面影响

　　张承惠同时认为，国际金融危机对中国经济也有着正面影响。

　　首先，大幅度缓解了我国通货膨胀压力。从国家货币政策的“从紧——适度从紧——稳健货币政策和积极财政政策”调整就可以看到，目前的这种组合本质上是扩张性的，这说明目前通货膨胀压力减小了，货币政策调整的空间也增加了。但是，虽然短期通胀压力有所减缓，但是中长期仍有可能抬头，这就取决于各国央行能否在经济回暖时及时收回流动性。其次，对中国一些金融机构和企业来说带来了新的投资机会。一般来说大危机往往意味着大机会，因为在大危机中，一定会有一些行业，产生一些新的重组和结构性调整。比如，以前由于美国设置了一些障碍造成中国投资人难以进入美国市场，但发生金融危机后，美国为了自救，可能在一些程度上放松了对中国资本进入的阻力。再次，对中国经济结构调整也是有利的。高耗能、高污染，这样的经济增长模式虽然谈了很多年，但是进行得总是不顺利，在真正危机到来时，也许反而是一种改革的机遇。后，我国在与其他国家谈判时的筹码加大了。

　　人民币利率仍会降低

　　对于利率问题，张承惠表示，央行两个月内下调了三次利率，这个力度是非常大的，但是也有一些经济学家认为每次下调0.27%的力度太小，比如，英国出台的降息政策一下子就降了1%。因此，人民币利率还会继续降低。

　　在众多投资理财渠道不畅的情况下，国债近又风光无限，张承惠分析，如果想刺激经济发展，增加投资是十分必要的，但是民间投资的利益导向性较强，在经济萧条期内民间投资信心不强，所以通过民生项目来进行政府投资是必然的选择。如果说为了刺激经济，就必然要进行大规模的基础设施建设，因此，明年国债增加发行量是肯定的。

　　张承惠认为，短期内美元还将持续走强，因为美国政府出于本国经济的需要，会一改此前希望美元贬值的态度。再加上欧洲的经济状况更令人担忧，所以美元短期走强不成问题，但中长期则有走弱的趋势。

　　另外，张承惠建议应大力发展直接融资市场。在目前需要通过银行借贷来刺激经济增长的情况下，如果银行惜贷现象突出，那么就可以考虑发展直接融资市场，包括中期票据、包括短期融资券、中小企业板，此外，私募的股权基金对实体经济和增长的作用也是很被看好的。